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行情综述&投资建议

本周（3.20-3.24）沪深300指数收涨2.2%，其中有色指数跑输大盘，收涨1.5%。个股层面，本周铂科新材、洛阳钼业和云南锗业势头强劲，涨幅在9%以上；斯瑞新材、中钨高新和云路股份跌幅较大。

锂：本周碳酸锂与氢氧化锂价格分别环比下降12.1%、5.6%至27.5万元/吨和36.9万元/吨。碳酸锂价格在近一个月内跌幅超过30%，当前价格接近锂盐企业边际成本线，预计后续下跌幅度将收窄。需求端车企降价潮后开始逐渐消化库存，3月行业排产处于偏弱复苏，环比10%-20%增长，碳酸锂跌价幅度超预期，材料厂家订货积极性不高，观望情绪较浓，采购较为谨慎，后续关注产业链上下游博弈情况。供给端本周永兴材料发布2022年报，实现归母净利润63.2亿元，同增612.42%，碳酸锂二期全面达产，电池项目逐步出货。当前锂板块依赖新能源产业链情绪改善，标的上建议关注国内自主可控企业永兴材料等标的，或资源自给率高、未来有成长性的公司天齐锂业等标的。

钴镍：当前电解镍现货价格18.27万元/吨，较上周下跌0.4%。周内镍价弱势下跌，宏观层面美国1月PCE数据超预期导致市场强化美联储鹰派预期；基本面端纯镍进口窗口打开，保税区资源陆续清关，叠加上期所新交割资源流入市场，现货供应相对充足，对镍价形成一定压力。300系不锈钢订单销售情况不佳，终端市场担忧情绪蔓延，钢厂利润稀薄下对镍铁维持压价心态，镍铁价格下降2.5%至1170元/镍点。近期部分厂家采购硫酸镍生产镍板对硫酸镍需求形成部分提振，但硫酸镍价格上涨后转产镍板经济性有所下滑，此外三元前驱体需求延续弱势，电池级硫酸镍价格涨势放缓，周内持平至4.25万元/吨。当前锂电板块仍处于底部区域，看好需求或超预期带来板块估值及情绪改善的锂电中上游企业华友钴业。

稀土：本周氧化镨钕价格环比上涨0.9%到55.75万元/吨，氧化镝价格环比上涨0.3%，氧化铽价格持平。氧化镨钕价格在一个月内下降19%，目前基本已止跌企稳。需求端磁材企业以长单为主，新增订单数量不多，当前库存相对充足，暂无过多采购计划，谨慎观望居多，终端暂未出现大规模订单，静待后期需求恢复。供给端本周五第一批指标已发放，开采指标12万吨，同增19%，其中轻稀土指标10.91万吨，同增22%；重稀土指标1.09万吨，同减4.8%；冶炼分离指标11.5万吨，同增18%。第一批指标整体略高于市场预期，根据需求情况，预计轻稀土价格后续将震荡走弱。特斯拉无稀土电机事件对板块情绪影响较大，目前新能源车驱动电机绝大部分使用稀土永磁，稀土永磁是综合考虑电机性能、成本下最优异的选择，新技术落地时间、产业化进度、成本等都需要进一步验证，量产预计在3-5年后。标的上稀土建议关注具备资源整合预期的中国稀土等标的、磁材建议关注工业电机占比较高的宁波韵升等标的。

小金属：本周小金属价格整体变化不大，金属锗价格环比上涨1.13%至8950元/公斤，受个别铅锌冶炼厂矿物质量下降影响，含锗精矿产出变少，国内市场原料端供应紧缺问题仍旧存在，近期红外需求有所好转，锗价持续向上，持货商惜售态度较强，以观望后市为主。本周锑精矿价格环比下降2.7%至7.05万元/吨，受制于新矿山投产少、旧矿山产量下滑、环保政策趋严等影响，矿端出货量维持低位；应用端主要为阻燃剂、光伏玻璃和锑液体电池等，近期下游行情小幅回落，预计短期价格震荡为主。

风险提示

提锂新技术出现，带动供应大幅释放；新矿山加速勘探开采，加速供应释放；高价格反噬需求，下游需求不达预期等。